以小搏大 做對行情就翻身

選擇權操作達人陳韋霖，接觸選擇權投資已有15年以上經歷，現在也開設選擇權入門、基礎策略、進階策略實務班等相關課程，談及當初如何踏進選擇權投資領域，他娓娓道來箇中原因。

陳韋霖在民國90年進入保險業，因為接觸了投資型保單，對投資產生了興趣，進而開始研究投資方面的資料，期間認識了一些有在做期權的朋友，之後進入券商從事營業員後，進而開始專研選擇權。

從兩次挫敗中 領略生存之道

一開始，陳韋霖是將資金交給朋友操作期貨指數，「在操作的過程中，我就每天都去盯，想說朋友怎麼會這樣做，愈盯就慢慢有一點點興趣。」在盯盤的過程中，也讓他對期貨指數愈來愈有興趣。

在92年，因為朋友引薦，陳韋霖進入了證券業，主要從事期貨和選擇權接單。由於選擇權商品是於90年12月24日才推出，所以大眾對其還不甚了解，加上公司正大力推廣選擇權，陳韋霖就被挑選為選擇權種子營業員教練，負責向投資大眾推廣傳授。在老師帶領及公司培訓下，讓他奠定了選擇權的策略基礎。

而行情方向對選擇權也是相當重要，陳韋霖回憶當時在證券公司，有個坐在他隔壁的協理，三不五時就會指點他關於研判行情技術的策略，如某技術線型代表的意涵，而這個協理除了接觸期貨外，也很擅長選擇權的買方；買方想獲利，行情方向的判斷相當重要，從這個協理身上，他學習到買方投資的盤感。

但陳韋霖的投資之路，並非一路順遂，他不諱言，曾兩次從市場上畢業，也就是嚴重的破產，一次是買方一次是賣方。雖然投資路上跌跌撞撞，但從兩次破產的經驗中，讓他從買方和賣方提存了各自的優點，摒除了缺點，做成了多和空的策略。

「一路上都是在補救及修正不足的策略，所以算是載浮載沉，做這麼久，一定有我自己的生存之道。」在金融市場至今已逾15年的陳韋霖，也是因為領略出在市場中獨到的生存之道，所以在選擇權的投資報酬目標，是以每個月3～5％的平均獲利穩健前進。

選擇權：多因子的衍生性金融工具

選擇權是一種豐富策略感的衍生性金融工具，根據某項資產（如股權、股票指數或期貨）在未來某一時間段的價格，確定期權交易中買方的權利和賣方的義務。

選擇權的參與者為買方和賣方，買方支付權利金取得買進的權利（買權）或賣出的權利（賣權），可在結算日前依市場的價格平倉或於結算日時依結算價格履約結算，買方有權利但無義務履約；而賣方則收取權利金，但有履約義務，為防止賣方違約，需繳交保證金。

而買方是預期行情會來，賣方是預期行情不會來。陳韋霖以旅行平安險為例，假設你買了一個月的保險，如果這個保險的標的沒有達成，你當初繳的保險費就被保險公司沒收，所以買保險的人就是買方，而賣保險的就是賣方，這個保險費就是權利金。

也就是說，你買一個權利，如果有來，你就可以去回收這個權利，但是賣方賣出這個權利，就有義務跟你做履約，未來如果條件達成了，賣方就要賠你，條件沒達成就沒收權利金。

參考波動率 決定作買方或賣方

陳韋霖也分享選擇權操作的心得，他認為選擇權的操作除了看行情漲跌的方向及速度來決定作買方或賣方以外，也可以參考期交所的波動率來決定。

以目前的波動率來看，10以下是不作賣方交易，因為賣方是放空波動率，因此波動率過低作賣方是危險的，但如果能在一個波動率放大之後，進場去作勒式雙賣是很有機會可以獲利的；當然在後續的加單、移單、鎖單的調整過程就有其各種不同的要件。

而選擇權賣方如何獲利？他說道，就是賣出安全距離遠的選擇權部位後，再靜靜等待到期日來臨讓賣出的部位歸零，沒收權利金。根據陳韋霖過去的投資經驗，建議選擇權賣方賣出次月到期的選擇權契約，其主要原因在於為了能賣出在價外程度夠深的履約價位置，同時也能收取合理的權利金收入；另一方面也比較有機會從黑天鵝（突發的系統性風險）中，脫離險境！

小資族進場先做買方 找名師學習知識

陳韋霖指出，選擇權是個很靈活的工具，優點在於買方可以用比較小的資金，如果看對方向，當然可以快速獲利，但看錯方向，就是手上持有部位完全歸零。賣方的優點是可以在盤整區間，去賣出不容易來的履約價，賺時間價值；換句話說，大漲大跌可以做買方，盤整區間可以做賣方。

對想踏入選擇權投資的小資族，陳韋霖建議就是進場做買方的操作，「先把選擇權的觀念學好，等未來比較大波動的狀態，進場做買方，這可能是小資族唯一翻身的機會。」尤其是碰到大空頭大多頭時，小資族就盡量進來做選擇權，因為作對行情就翻身，而策略操作還是偏向以大資金操作。

想提升選擇權的知識，陳韋霖建議可以找名師指路，最好是具備理論基礎和實務經驗的老師，在市場上能夠生存十年以上的，「如果你想要上課的話，必須要有課後服務，老師可以提供一系列的SOP，讓你可以遵循操作。」最後，陳韋霖透露選擇權賣方策略投資的333資控秘訣，「波動率大的時候進場；用3成資金佈局5％權利金；再碰到波動放大時加碼3成，波動縮小時減碼這3成，剩下3成資金作加單、移單、鎖單的調整。」

• ✍ 如何進行賣方的風險控管

  ---

• 1.先到券商開個期貨戶
• 2.留意手續費不要太高
• 3.找有在交易的朋友或老師先學習

原則上賣方的操作首要以資金配置為其重點,可以參考333的配置：

• ✍ 如何交易第一口選擇權

  ---

• 1.用3成資金收5％權利金
• 2.用3成資金在波動大時加碼雙賣；波動小時減碼
• 3.用剩下來資金賣方加單；買方鎖單及移單的方式動態調整